amerikali
Aktif Üye
16 Mart FOMC toplantısı öncesinde blackout dönemine girmedilk evvelki en kıymetli nitelikte olan Powell konuşmasında fiyat artışları konusunda ihtiyatlı olmaya çalışan, fakat beraberinde jeopolitik kriz piyasaları sarsarken değişen ekonomik istikrarlar ve algı sonucunda kesin olarak faiz artırımlarına yönelik daha kademeli yaklaşım öne çıkıyor. Powell, Mart faiz artışını onaylamış oldu. Fakat 50 baz puan her ne kadar tam olarak dışlanmasa da başlangıç noktasında birinci vakit içinderda 25 baz puan ile başlanacağı ve gelişmelere bakılırsa hareket edileceği anlaşılıyor. Enflasyon hala temel tartışma konusu şüphesiz, lakin jeopolitik belirsizlik de global bir oyun kurucu olarak işin içine dahil oldu ve savaş bitmediğinden dolayı bu mevzuda ekonomik öngörüde bulunmak da sıkıntı. Enflasyonun kalıcılığı ya da Fed’in eğrinin gerisinde kalması konusu da daha fazlaca sorgulanacağından, karar asimetrisi derinleşiyor.
Fed vadeli fonları fiyatlaması… Kaynak: Bloomberg, CME Fedwatch
Enflasyon baskısı, Ukrayna’da tüm olan biten çerçevesinde yüksek emtia ve petrol meblağlarından ileri gelecek ve tedarik zinciri ezaları uzayacak. Rusya-Ukrayna ihtilafı, güç meblağlarını artırmanın yanı sıra piyasa belirsizliğini de artırmakta ve bu kredi piyasasına direkt tesir eden bir olgu. Gerçek gelirler hala olumluya dönmüş değil ve yüksek fiyatlar talebi de olumsuz etkileyecek. Fed, bu etapta fiyat istikrarı meselelerinden dolayı faizleri düşük tutmanın kredi akışını canlı tutmayabileceğini hesap edecektir. Öteki taraftan, temelde enflasyonun pandemi ile ilgili arz ve talep dengesizliklerinden kaynaklandığı görüşü, pandeminin endemik hale geldiğine dair işaretler ve arz kısıtlamalarının hafifçelemesi ile Fed yetkilileri enflasyonun bu yıl düşmesini bekliyor.
Vanilya faiz oranı takası, iki karşı taraf içinde nakit akışlarının (sabit yahut değişken) tıpkı para ünitesinde değiş tokuş edilmesi için yapılan bir mutabakattır. Bu mutabakat ekseriyetle karşı taraflar tarafınca sabit nakit akışlarını dalgalı yahut tam aksisi biçimde değiştirmek için kullanılır. Ödemeler, swap müddeti boyunca karşı taraflarca öncesinden belirlenen sıklıkta yapılır. Kaynak: Bloomberg
Bilanço konusu ise son gelişmeler ile birlikte, Mart ayında yol haritası ortaya konamayacak bir hale büründü. Rusya’ya yönelik yaptırımlar hem de dolar piyasasına ve likiditeye ait de soruları gündeme getirdi. Birfazlaca şirketin de bu sonuçta operasyonel kararlar almaya zorlanacak olması, kredi ve yatırım iştahlarını azaltacaktır. Fed’in ilerleyen aylarda başlayacağı bilanço küçültmesinde birinci kademenin bir daha yatırıma yönlendirme planlaması çerçevesinde yapılmasını bekleriz. 9 trilyon dolarlık bilançonun direkt satışlarla şu anda küçültülmesi bu dinamiklerle zorlaşmıştır.
Bankacılık sistemi var olan Rus krizini de hesaba katmak durumunda. SWIFT yasağının para hareketlerine tesiri olumsuz olursa (Rus pazarına alternatif bulmak gerekecek), eurodolar ve kredi piyasası da bundan olumsuz etkilenecektir. Bu bahiste Powell, sistemdeki likidite bolluğuna dikkat çekerek, finansal piyasaların jeopolitik çalkantılara karşın işlediğini söylemiş oldu: ”Swap sınırlarımız ve öteki yabancı merkez bankalarıyla olan repo imkanımız ve Hazine piyasasındaki sabit repo imkanımız içinde likidite sağlanmasını kurumsallaştırdık. Yalnızca bunun orada olduğu bilgisi, tüm bu piyasa oynaklığına karşın hala sahip olduğumuz güzel piyasa fonksiyonunu desteklemeye yardımcı olacaktır.” Küresel fon piyasalarında ise Batılı ülkeler Rusya’nın bankacılık sistemine yaptırım uyguladıktan daha sonra, hem euro tıpkı vakitte yen ödemelerini üç aylık çapraz döviz bazında swapları kullanarak dolara çevirmenin maliyeti Mart 2020’den bu yana en geniş düzeylere ulaştı. Libor ve Fed içindeki FRA/OIS spreadi olarak bilinen fonlama geriliminin kıymetli bir göstergesi olan oranlar da Mart 2020’den bu yana bir aylık kontratlar için genişledi.
Fed, sonuç olarak daha yüksek kısa vadeli enflasyon görmeyi bekliyor, lakin akışkan jeopolitik gelişmeler, global finansal piyasalar için daha bulutlu bir görünüm manasına geliyor. Fed, mali sıkılaştırmanın suratını buna bakılırsa ayarlayacaktır. Fed fonlama faizi açısından terminal oran uzun periyotta %2,5 olarak öngörülmekte ve Fed’in sıkılaşmasının suratı değişse de, faizlerin önümüzdeki senelerdaki maksadı bu fonlama bandı. 16 Mart’taki sonucun 25 baz puan faiz artışı biçimindeki başlangıcı şu anda uygun üzere görünse de, gelişmelere bakılırsa Fed’in ilerleme suratı daha kıymetli bir detay olacaktır.
Kaynak Tera Yatırım
Hibya Haber Ajansı
Fed vadeli fonları fiyatlaması… Kaynak: Bloomberg, CME Fedwatch
Enflasyon baskısı, Ukrayna’da tüm olan biten çerçevesinde yüksek emtia ve petrol meblağlarından ileri gelecek ve tedarik zinciri ezaları uzayacak. Rusya-Ukrayna ihtilafı, güç meblağlarını artırmanın yanı sıra piyasa belirsizliğini de artırmakta ve bu kredi piyasasına direkt tesir eden bir olgu. Gerçek gelirler hala olumluya dönmüş değil ve yüksek fiyatlar talebi de olumsuz etkileyecek. Fed, bu etapta fiyat istikrarı meselelerinden dolayı faizleri düşük tutmanın kredi akışını canlı tutmayabileceğini hesap edecektir. Öteki taraftan, temelde enflasyonun pandemi ile ilgili arz ve talep dengesizliklerinden kaynaklandığı görüşü, pandeminin endemik hale geldiğine dair işaretler ve arz kısıtlamalarının hafifçelemesi ile Fed yetkilileri enflasyonun bu yıl düşmesini bekliyor.
Vanilya faiz oranı takası, iki karşı taraf içinde nakit akışlarının (sabit yahut değişken) tıpkı para ünitesinde değiş tokuş edilmesi için yapılan bir mutabakattır. Bu mutabakat ekseriyetle karşı taraflar tarafınca sabit nakit akışlarını dalgalı yahut tam aksisi biçimde değiştirmek için kullanılır. Ödemeler, swap müddeti boyunca karşı taraflarca öncesinden belirlenen sıklıkta yapılır. Kaynak: Bloomberg
Bilanço konusu ise son gelişmeler ile birlikte, Mart ayında yol haritası ortaya konamayacak bir hale büründü. Rusya’ya yönelik yaptırımlar hem de dolar piyasasına ve likiditeye ait de soruları gündeme getirdi. Birfazlaca şirketin de bu sonuçta operasyonel kararlar almaya zorlanacak olması, kredi ve yatırım iştahlarını azaltacaktır. Fed’in ilerleyen aylarda başlayacağı bilanço küçültmesinde birinci kademenin bir daha yatırıma yönlendirme planlaması çerçevesinde yapılmasını bekleriz. 9 trilyon dolarlık bilançonun direkt satışlarla şu anda küçültülmesi bu dinamiklerle zorlaşmıştır.
Bankacılık sistemi var olan Rus krizini de hesaba katmak durumunda. SWIFT yasağının para hareketlerine tesiri olumsuz olursa (Rus pazarına alternatif bulmak gerekecek), eurodolar ve kredi piyasası da bundan olumsuz etkilenecektir. Bu bahiste Powell, sistemdeki likidite bolluğuna dikkat çekerek, finansal piyasaların jeopolitik çalkantılara karşın işlediğini söylemiş oldu: ”Swap sınırlarımız ve öteki yabancı merkez bankalarıyla olan repo imkanımız ve Hazine piyasasındaki sabit repo imkanımız içinde likidite sağlanmasını kurumsallaştırdık. Yalnızca bunun orada olduğu bilgisi, tüm bu piyasa oynaklığına karşın hala sahip olduğumuz güzel piyasa fonksiyonunu desteklemeye yardımcı olacaktır.” Küresel fon piyasalarında ise Batılı ülkeler Rusya’nın bankacılık sistemine yaptırım uyguladıktan daha sonra, hem euro tıpkı vakitte yen ödemelerini üç aylık çapraz döviz bazında swapları kullanarak dolara çevirmenin maliyeti Mart 2020’den bu yana en geniş düzeylere ulaştı. Libor ve Fed içindeki FRA/OIS spreadi olarak bilinen fonlama geriliminin kıymetli bir göstergesi olan oranlar da Mart 2020’den bu yana bir aylık kontratlar için genişledi.
Fed, sonuç olarak daha yüksek kısa vadeli enflasyon görmeyi bekliyor, lakin akışkan jeopolitik gelişmeler, global finansal piyasalar için daha bulutlu bir görünüm manasına geliyor. Fed, mali sıkılaştırmanın suratını buna bakılırsa ayarlayacaktır. Fed fonlama faizi açısından terminal oran uzun periyotta %2,5 olarak öngörülmekte ve Fed’in sıkılaşmasının suratı değişse de, faizlerin önümüzdeki senelerdaki maksadı bu fonlama bandı. 16 Mart’taki sonucun 25 baz puan faiz artışı biçimindeki başlangıcı şu anda uygun üzere görünse de, gelişmelere bakılırsa Fed’in ilerleme suratı daha kıymetli bir detay olacaktır.
Kaynak Tera Yatırım
Hibya Haber Ajansı